2023-12-09 09:25 | カテゴリ:勉強や投資情報
※セカンダリーやIPO初日マネゲ視点となります
※数値の参考は96ut.com

■12月12日 (火)

[5597] : ブルーイノベーション
市場:東G (情報・通信業)
事業内容:複数のドローン・ロボットを遠隔で制御し、統合管理するためのデバイス統合プラットフォームであるBlueEarthPlatform®(BEP)をベースに、点検・教育・物流等のサービスを開発・提供
公募株式数:総計:746,200株(公募:550,000株 / 売出:196,200株)売出株式比率:26.3%
公開価格:1,584円
吸収金額:13.5億円
時価総額:60.6億円
ロックアップ:VC多数で1.5倍解除
SO:223,840株
【塩漬け評】
ACSLに続くドローン専業。ただし国産ドローン開発のACSLと全く違って、ドローンを活用するサービスを提供している会社。
2023年12月期予想:売上12.5億(+38%) 営利-2.9億(赤字縮小) 40%ルール38+(-23)=16
・点検5.1億(フローとストック)・・・ドローンでプラントやインフラ等点検
・教育3.3億(フローとストック)・・・ドローン操縦教育やコンサル等
・物流2.8億(フロー)・・・国や自治体のドローン実証実験受託やコンサル等
・ネクスト1.2億(フローとストック)・・・ルンバの群制御サービスとレンタル
・・・ACSLはドローン開発してるから赤字も分かるけど、ここはドローンを使ったサービスの会社で、赤字はビジネスモデルが悪くて起業失敗なんじゃ・・・一応人件費・研究開発費が9.2億でかなり重そう。
後、ストック比率を増やすのを目標にしてるけど、各事業にフローとストックが入り乱れてて、会社がフローとストックを分けた数字を出してくれないとストック比率が分かりません。※勿論目論見書にその数字はなし
投資家に受けるために口先だけで「ストック」って言ってそう。
セカンダリーは、ギリギリ小型の部類だし余裕で1.5倍以上で寄って、初値高過ぎからのVC売りで撃沈しそう。

[5596] : アウトルックコンサルティング
市場:東G (情報・通信業)
事業内容:経営管理システム「Sactona」の開発、導入開発、経営管理コンサルティングの提供
公募株式数:総計:1,862,800株(公募:50,000株 / 売出:1,812,800株)売出株式比率:97.3%
公開価格:1,800円
吸収金額:38.5億円
時価総額:64.2億円
ロックアップ:第一位株主のVCが97%を保有し、51%を売り出すVCイグジット案件なのに1.5倍解除!!
SO:0株
【塩漬け評】
自社開発クラウドの経営管理システム「Sactona」を提供。※エクセルベース
要は会計ソフトって毎年税制が変わるので毎年アップデートが必要で税金が絡むので1円も間違ってはならず凄く敷居が高くて大変な上に既に大手が寡占しているので、それらの会計ソフトを補助する周辺ソフトとして、会計ソフトでは不十分な予算・経費周りの管理会計・経営管理のソフトを使い慣れたエクセルベースで提供してるって事。
例を挙げるとオロのZACに似てますがZACはWEBサービス、Sactonaはエクセルってのが大きな違いです。
2023年3月期予想:売上16.5億(+15%) 営利4.9億(+4.3) 営利率29% EPS105円 PER17倍 PSR3.8倍 40%ルール15+29=44 無配
流石のクラウドだけあって見事な営業利益率。従って40%ルールも合格。
と思いきや、なんと売上比率は以下の通りで、ストック型ビジネスの会社のイメージでいると火傷しそう。
・ベース(Sactonaのストック)35%
・コンサルティング(導入・拡張支援のフロー)65%
上記を知ると、2023年3月期予想で売上が15%も増えてるのに営業利益がたった4.3%しか増えてないのも納得。
セカンダリー的にはVCイグジット不人気案件で初値が低くなりそうなので、見た目の業績も良く早く寄ればありな気もするけど以下の二点がネック
・業務内容に魅力がないしストック比率も低い
・1.5倍超えちゃうと超売りたそうな第1位株主のVCが売り浴びせてきそうなので、それが心理的な抵抗となり株価上がらなさそう

■12月15日 (金)

[5599] : S&J
市場:東G (情報・通信業)
事業内容:コンサルティングサービスとセキュリティ監視・運用サービスであるSOCサービスを提供するサイバーセキュリティ事業
公募株式数:総計:1,590,000株(公募:480,000株 / 売出:1,110,000株)売出株式比率:69.8%
公開価格:1,320円
吸収金額:24.1億円
時価総額:72.0億円
ロックアップ:ほぼ全員に解除条項なしの180日
SO:0株
【塩漬け評】
情報セキュリティの会社でストック売上比率80%と書いてあります。
実際数字↓が優秀。
2023年3月期予想:売上16億(+25%) 営利3.5億(+7.3) 営利率22% EPS41円 PER32倍 PSR4.5倍 40%ルール25+22=47 無配
所が、よく読むと「???」が一杯出てきます。
情報セキュリティと言っても、もの凄く沢山の種類のサービスをしています。
にも拘わらず「サイバーセキュリティ事業単一セグメント」と言って売上の内訳を出していません。
そして恐らくコンサルがメインと想像されるのですが、「コンサルってスポット売上でしょ・・・ストック売上じゃないでしょ」って常識的には考えますが、この会社ではコンサルでも継続性があるからとその39%をストック売上としているようです。
なので、簡単に言うと、普通のよくあるセキュリティ総合コンサル企業です。
でも40%ルールが47から分かるように数字が優秀なので、PER32倍と割高の公募価格となっています。
ロックアップが完璧だけに、中型で早く寄ればマネゲ的に面白いかもです。
ただ、高く寄ると・・・マネゲの力で中型を押し上げれるかは不明です。

[5891] : 魁力屋
市場:東S (小売業)
事業内容:ラーメンチェーン展開等の飲食事業
公開価格:1,400円
吸収金額:23.3億円
時価総額:76.8億円
ロックアップ:全員に解除条項なしの180日
SO:96,000株
【塩漬け評】
凄く有名な京都ラーメン(背脂醤油)のチェーン店です。ほぼ同じ味・メニュー・出店戦略(ローサイド駐車場完備)・店構え・内装の来来亭というラーメンチェーンがありますが、別の会社です。
↓京都・北白川ラーメンの歴史
ますたに(1949年創業)←これを原点とするのが「ますたに系」・「京都・北白川ラーメン」
・ほそかわ←ますたにで修業された方が暖簾分けで独立
・来来亭←ほそかわで修行した人が独立したお店が閉店した時にレシピ毎買い取って開業
・魁力屋←来来亭で修行した人が独立
味は普通・値段は高いけどボリュームがありお得感はあるって感じ。
家族で立ち寄りやすく、幹線道路沿いで車で入りやすいので、近くにあれば月1は行く感じのお店。
別にラーメンが凄く美味しい訳じゃないけど、個人的には大好き(来来亭の方ね)♪
2023年12月期予想:売上103億(+17.8%) 営利6億(+58.4%) 営利率5.7% EPS81円 PER17倍
2023年7月 チェーン別ランキングから店数と業績
1位 餃子の王将 731 売上1013億(+9%) 営利率9% PER22倍
2位 リンガーハット 567 売上410億(+8.7%) 営利率2.6% PER149倍
3位 日高屋 408 売上470億(+23%) 営利率8.8% PER34倍
4位 幸楽苑 385 売上265億(+4.1%) 赤字なので省略
5位 大阪王将(イートアンド) 341 売上360億(+9%) 営利率3% PER51倍
6位 Sugakiya 258
7位 来来亭 249
8位 天下一品220
9位 丸源ラーメン 196 ※物語コーポは焼肉メインなので省略
10位 らあめん花月 190
11位 山岡家 174 売上245億(+31%) 営利率4% PER24倍
12位 田所商店 162
13位 くるまや 144
14位 魁力屋 127 売上103億(+17.8%) 営利率5.7% PER17倍
14位 町田商店(ギフト) 127 売上205億(+20.5%) 営利率10% PER28倍
圏外 一風堂(力の源) ? 売上315億(+20.6%) 営利率9.8% PER20倍

こうしてみると、営業利益率10%行ってないっていうのが高PERが許容されがたく、PER17倍はフェアバリューかなって思います。
また、全く同じライバル店の来来亭が出店しまくってるので、魁力屋は今後の出店攻勢(=成長)が苦しいかなって思います。
まぁラーメン系って謎に人気なのでPER20倍ぐらいまでは許容されそうですが、今年のバリュー株相場(またはアフターコロナ)で謎に上げまくった飲食はなんとほとんど現在暴落中です!
逆風の市況なのかもです。また、目論見書に優待について記載がなかったので、優待がないならマイナスイメージです。
マネゲ視点ではロックアップが完璧(大株主が個人ばかりで、社長の独裁色を感じるぐらい完璧な全員180日ロックアップ)なので中型だけれども、早く寄ればマネゲるかも・・・

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