2021-03-28 12:24 | カテゴリ:勉強や投資情報
来週は注目のIPO、Appier Groupがあります。
二銘柄とも大型で、人気の業種(SaaS)です。
でも両方セカンダリーで買うエッジを感じられないです。
理由はSaaS企業の公募価格バブル!普通にPSR10倍超えてる上に、初値高騰でもされたらもう無理!まぁ大型なので初値高騰しないと思うけど・・・

尚、従来の売上・営業利益・PSR・40%ルールでは割高の理由が分からないレベルになっているので、SaaS指標も今回は記載しました。

■3月30日(火)

[4192] : スパイダープラス
市場:東M (情報・通信業)
事業内容:建設業を主な対象とした建築図面・現場管理アプリ「SPIDERPLUS」の開発・販売
公募株式数:総計:7,645,200株(公募:3,220,000株 / 売出:4,425,200株)売出株式比率:57.9%
公開価格:1,160円
吸収金額:101億円
時価総額:368億円
ロックアップ:VC保有5.5%が1.5倍解除で後はほぼ90日
【塩漬け評】
建設業者が自ら作った便利アプリを10年掛けて同業他社の意見を取り入れながらアップグレードしてきたアプリだけに業界では強そう。
図面管理をメインに建設現場の業務全てをカバーするオールインワンアプリで確かに需要は高そう。
ただ・・・割高過ぎる公募価格の意味が分からない。
とりあえずSaaS企業って事で数字
2021年予想:売上22億(+12%成長) 営業利益-5.4億 PSR16倍 40%ルール12+(-24)=-12(投資不適格)
2020年実績:ARR約17億 NRR145%
爆発的な成長が終わったけど収益化段階に突入と思いきや、いきなり謎の赤字転落・・・この数字で時価総額368億?
どこ?主幹事証券会社・・・野村證券?まじで担当者はこの超絶割高な公募価格の根拠を教えて。確かにNRRは優秀だけれども・・・
恐らく5年ぐらいで爆発的な成長をしているので、成長力が評価されての公募価格1160円と思いますが、もうそういう時期は終わって+12%成長と、割高が許容される成長を示せていません。

[4180] : Appier Group
市場:東M (情報・通信業)
事業内容:最先端の機械学習を活用したAI技術によって、マーケティングとセールスの領域において、企業の持つデータが真の価値を発揮することを可能にするAIプラットフォームの提供
公募株式数:総計:17,890,500株(公募:9,101,000株 / 売出:8,789,500株)売出株式比率:49.1%
海外売出し:7,384,400株
公開価格:1,600円
吸収金額:302億円
時価総額:1597億円
ロックアップ:VCだらけだけど、なんとほぼ全員に180日or360日解除条項なし。ただしVCはある程度売出しておりVCイグジット案件の部類ではあります
【塩漬け評】
台湾のAI SaaSベンチャー。ソフトバンクも出資するグローバル企業。北東アジアで売れているので日本での上場。
何やってるかは、書くの大変なので図を見て
20210328Appier.jpg
2021年予想:売上109億(+22%成長) 営業利益-15億 PSR14.6倍 40%ルール22+(-13)=9(投資不適格)
2020年実績:ARR94億(+35.4%成長) NRR118% 解約率0.82% 売上89億(ARPC1077万×顧客数827) 売上総利益41億(45%)
なんと従業員の70%が博士・修士号保有で、論文も書きまくってて、データマイニングコンテストで7回優勝・・・そしてその技術力をサービスに落とし込めている証明として顧客はグーグル、トヨタ、ケンタッキー、ナイキ、アウディ、VW始め大手企業多数
世界展開しておりその分市場規模も大きく夢はある・・・が・・・この手の企業はとにかく超絶割高の公募価格設定で買いにくい。
最近似た企業上場しなかったっけ?って思ったらプレイドだ!海外売出してる点も一緒。
プレイドの数字は今時点で以下の通り
売上52億(30%成長) 営業利益0.25億 PSR27倍 40%ルール30+0.4=30.4(投資不適格)
ARR47億 売上総利益率約70%
ん~・・・似たり寄ったりだな・・・因みにどういう株価推移かというと
20210327プレイド
大型だけにヨコヨコ・・・というか、よくこの株価を保っているなと思います。
Appier Groupもこんな感じになりそう。

所が同じく海外売出をしたフリーと比べると買える?
売上96億(+40%成長) 営業利益予想なし PSR48倍 時価総額4,688億
ARR92.7億(ARPU37.8万×課金企業245000) 売上総利益率約80%
フリーも上場後数か月はヨコヨコするも、決算通過する度に上がって行った感じ。
20210328フリー
ただ、売上成長率も売上総利益率もAppier Groupは低いからフリーよりはプレイドが参考になりそう。
今は超絶割高だから常識人は買えないけど、10年後の大化けを期待して買う感じ?
塩漬けマンは短気なので無理そう・・・まぁ初値が公募近くだったら買うかも・・・

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